中信证券:煤炭板块催化因素充分,旺季行情可期
5月6日中信证券研报指出,2026年二季度煤炭板块催化因素充分,即便中东冲突缓和,能源供应恢复也需要时间,叠加气候因素影响,国内外煤价在二季度中后期或共振上行,旺季行情可期。2025年板块上市公司煤炭产量合计12.81亿吨，同比增长1.20%，与全国原煤产量增速一致；上市公司煤炭销售均价同比下降11.64%，吨煤成本降幅小于售价降幅，板块盈利缩水，板块加总净利润同比变动-26.82%，扣非后净利润同比变动-33.68%。
今年以来，印尼产量配额预期下降、中东冲突等因素带动煤价逐步回升，虽然目前这两个因素反复出现弱化扰动，但中信证券看好在即将到来的夏季旺季，Q2煤价中枢进一步抬升，主要有三点理由：
1)国内外夏季旺季需求或在5月下旬开始形成共振，加之日韩等存在高卡煤对天然气的结构性替代需求，海外煤价或进入新一轮上涨通道，带动国内现货价格上涨；
2)国内火电需求、化工耗煤需求今年以来表现好于预期，港口及下游电厂用户淡季处于去库阶段，旺季补库需求或有效释放；
3)厄尔尼诺天气或带动国内夏季电煤需求边际改善、印度煤炭需求增加，甚至影响印尼的煤炭出口，强化国内供需格局改善预期。预计Q2港口动力煤均价或超过800元，焦煤价格也有望环比上涨。
（来源：人民财讯，大河财立方）
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