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承德露露2025年年报:营收31.74亿元,同比下滑3.46%;净利润6.271亿,同比下滑5.87%;露露杏仁露销量较同期减少2.56万吨;但是,承德露露分红方案仅次于最高分红配送记录的2010年(10送2股+派6元),2025年分红预案10派5元,与2017年和2011年,并列次高。
杏仁露销量承压,承德露露分红方案,仅次于最高分红配送记录
时隔四年，承德露露(000848)再现业绩双下滑
东财数据显示，2020年-2024年，承德露露的营收分别为18.61亿元、25.24亿元、26.92亿元、29.55亿元、32.87亿元，增速分别为-17.50%、35.65%、6.66%、9.76%、11.26%。其中，2024年营收创下历史新高。
同期，承德露露的净利润分别为4.32亿元、5.70亿元、6.02亿元、6.38亿元、6.66亿元，增速分别为-7.03%、31.77%、5.68%、6.02%、4.41%。继2020年后，承德露露时隔四年再次出现业绩双下滑。
露露杏仁露一年少卖2.56万吨
露露杏仁露始终是公司的主要营收来源。承德露露近五年来首次出现营收下滑，背后原因离不开露露杏仁露这一大单品增长乏力，以及公司长期高度依赖北方市场。
2025年，露露杏仁露系列实现收入29.89亿元，营收占比达94.17%；果仁核桃系列收入同比增长4.65%至8891.15万元，占营业收入的2.8%；去年新推出的养生水、气泡水等水系列产品收入达到8311.77万元，占营业收入的2.62%。虽然公司不断推出新品，但产品结构单一的特征未能改善。
梳理近十年露露杏仁露品类的营收情况发现，2015年-2019年，该品类的毛利率始终呈正增长趋势，2020年-2024年，露露杏仁露的营收虽一直保持正增长，但其毛利率却始终为负增长，从52.64%一路降至41.55%。直到2025年，露露杏仁露的毛利率增速才刚刚回正，增长至45.45%。
销量方面，露露杏仁露的销量在2014年达到34.99万吨的峰值后便持续下滑，2025年降至30.49万吨，较上年同期减少2.56万吨。这一年，承德露露的露露杏仁露生产量同比增长1.74%、销售量同比下滑7.75%、库存量同比增长33.08%。
杏仁露销量承压，但财务报表非常健康
露露杏仁露销量承压，但财务报表非常健康(上图)，这是承德露露能保持高分红的原因：
如果只看财务报表，承德露露绝对是行业里最健康的公司，没有之一。
2025年末，承德露露总资产是53.1亿，其中货币资金就有40.3亿，相当于76%的资产都是现金。更夸张的是，承德露露没有一分钱有息负债，既不向银行借钱，也不发行债券，完全靠自己的现金流运转。
未来承德露露能否走出北方市场？
当前行业环境已发生深刻变化，头部乳制品企业纷纷跨界布局，使得植物蛋白饮品市场竞争日趋激烈，且竞争逻辑已从单纯的价格比拼转向基于消费者需求的品质升级，这都对承德露露拳头产品的销量造成一定影响。
从区域来看，北部地区贡献90.31%的营业收入，中部地区占比5.72%，其他地区占比3.97%，区域集中度未见松动，公司持续向北方核心市场深度聚焦。
巩固北方市场的同时，公司持续开拓南方市场。2025年，除北部地区和中部地区以外的其他地区收入同比增长18.66%，占收入的比重提升至3.97%。其他地区经销商也在去年增加36个达到260个，同比增长16.07%。
展望未来，承德露露计划2026年全力完成露露植饮（淳安）有限公司项目工程建造，2026年度实现投产；加快推进露露北京工业研发中心项目建设，进一步搭建专业研发平台，集中开展技术攻关、产品迭代和工艺创新，增强行业技术壁垒，提升核心竞争力。
从最新数据来看，承德露露业绩已出现回暖。今年一季度，公司实现营收11.39亿元，同比增长13.73%；净利润2.48亿元，同比增长15.31%。
最后，附带近15年（2010–2025）承德露露分红配送记录表(每10股，含税）：
近15年（2010–2025）承德露露分红配送记录表
对于普通人来说，如果你追求的是稳定的现金流，不想承担太大风险，那么承德露露这样的公司其实是个不错的选择，每年8%左右的股息率（分红5.1亿+回购2.85亿，当前总市值90亿元，综合股息率：7.95÷90≈8.83%），比很多银行理财都高。但如果你追求的是高增长，希望股价能翻倍，那承德露露可能就不适合你了。
商业世界从来没有标准答案，人生也是如此。有人喜欢乘风破浪，有人喜欢岁月静好，没有对错，只有适合不适合。
（综合：天天在线新财经、光年计）
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发表于 2026-5-1 21:43