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自冲中东突爆发以来，铝市场供应短缺日益加重，摩根大通预测今年铝市将出现2000年以来最大年度供需缺口，国际铝价涨势远未结束，并预计无论霍尔木兹海峡是否重新开放，铝价在未来数月均有望升至约每吨4000美元。
铝市场供应短缺日益加重,国际铝价涨势远未结束
Wood Mackenzie分析师Charvi Trivedi表示："我确信大多数冶炼厂的库存现在已经耗尽，未来一两个月对铝价至关重要，因为这正是实质性供给短缺开始真正爆发的时间节点。"美铝（Alcoa）首席执行官Bill Oplinger本月在迈阿密一场行业会议上警告，未来六个月内欧洲或北美可能出现"真实的金属实物短缺"。
国际铝业协会（IAI）数据显示，4月份海湾地区铝产量同比骤降35%，降至逾十年低点。IAI秘书长Jonathan Grant将当前局面定性为"慢动作供应链冲击"，并警告上述降幅可能尚未触底。
库存耗尽，短缺窗口临近
铝被广泛用于福特F-150皮卡、饮料罐等产品，但自冲突爆发以来，其涨幅落后于原油、液化天然气和化肥等大宗商品。原因之一在于冶炼厂此前储备了可支撑数周运营的原材料缓冲库存，在一定程度上缓和了市场的紧张情绪。然而，随着霍尔木兹海峡持续封锁，这些储备已接近耗尽。
Charvi Trivedi解释称，冶炼厂目前正以陆路运输方式补充原材料，但该方式的运力远无法替代原本经由海峡进口的氧化铝等原料。她估计，今年中东地区铝产量损失将高达350万吨，约为该地区近年年产量的一半，全球供应量预计将因此收缩近3%。
即便海峡重新开放，冶炼厂恢复正常生产也需耗时约六个月，受损设施的修复时间可能更长。"这不像插上插头那样简单，"Trivedi说。
减产规模与市场供需缺口
冲突发生前，全球每10吨铝中约有1吨产自中东，大部分销往美国、欧洲和日本。4月份海湾地区产量的大幅下滑，直接压缩了全球供应端的弹性空间。
对于铝价涨幅低于部分投资者预期，摩根士丹利给出了解释：冲突前的大量备货可能为买家提供了一定缓冲，与此同时，美国、欧洲和日本的地区性升水已大幅攀升，承担了部分价格压力。
尽管如此，Jefferies近期接到大量投资者来电和邮件，询问铝价究竟还能涨多高。该行分析师Chris LaFemina表示：
"我倾向于认同看多方的判断——如果霍尔木兹海峡的瓶颈无法化解，价格必须继续走高，市场才能实现再平衡。"
并非所有人都预期铝价将即刻再度飙升。Fastmarkets分析师Andy Farida认为，鉴于铝价已走出相当大的涨幅，适当整固有其合理性。其他市场人士则援引需求信号疲软、全球库存高企以及投资者多头仓位偏高等因素，主张保持审慎。
Charvi Trivedi则认为，全球性衰退是铝价面临的最大下行风险。国际货币基金组织（IMF）已警告，若霍尔木兹海峡封锁持续，世界经济陷入深度下滑的风险将随之上升。"只有在那种情况下，供需才能在某个水平上重新相遇，"她说。
（来源：华尔街见闻）
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发表于 2026-5-30 17:44