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被称作"衣中茅台"的比音勒芬(股票代码：002832)半年赚了近5亿(4.91亿元)，同比增长18.41%；毛利率75.88%，在A股服装板块属于顶尖水平，且超爱马仕的71.14%毛利率。一个诞生于广州番禺的本土品牌，毛利水平居然跑赢了拥有百年历史的爱马仕。“衣中茅台”的成色，究竟有几分？
"衣中茅台"卖爆了:毛利率超爱马仕,比音勒芬半年赚了近5亿
1.毛利率超爱马仕
公允来讲，这个对比并不完全公平。
从体量上看，爱马仕2026年上半年营收81.63亿欧元，折合成人民币约640亿元，是比音勒芬的20多倍，二者完全不在一个量级。
除此之外，业务结构的差异更是本质性的。
爱马仕横跨皮具马具、成衣、香水美妆、腕表珠宝、家居生活等十余个品类，其中核心的皮具部门占比接近一半，单品毛利率普遍超过75%，但腕表、家居等品类毛利率相对较低，拉低了集团整体水平。
相较之下，比音勒芬几乎所有营收都来自服饰类产品，品类高度聚焦。
拿比音勒芬的服饰毛利率去比爱马仕的综合毛利率，相当于用自己最擅长的单一赛道，去对标对方的多元化集团大盘，多少有点田忌赛马的味道。
但即便剔除这层对标偏差，比音勒芬的盈利能力依然是国内服饰行业的天花板级存在。
国内主流运动品牌的毛利率大多徘徊在50%-60%区间，普通大众男装更是普遍低于40%。75%+的毛利率，放在全球成衣赛道里，也稳稳站在第一梯队。
一家没有百年历史、没有奢侈品基因的中国本土企业，凭什么能赚到这么高的利润？这才是真正值得追问的问题。
2.“衣中茅台”的秘密
很多人第一反应是，不就是卖得贵吗？一件Polo衫上千元，毛利能不高？
外行看热闹，内行看门道。
比音勒芬的高毛利，不是靠面料和工艺撑起来的，本质上是客群定位、盈利模型以及渠道策略共同作用的结果。
首先看客群定位，比音勒芬的基本盘，是中国消费力最稳定的那群人——中年高净值男性。
成立之初，它就避开了竞争白热化的大众服饰市场，死死咬住了30-50岁的高净值男性群体，尤其是高尔夫爱好者。
这个人群对价格极不敏感，买衣服的核心诉求是得体、有品质、符合身份，品牌忠诚度极高，一旦认准就很难更换。
比音勒芬连续13年赞助中国国家高尔夫球队，把品牌和这项高端运动深度绑定，本质上是给自己贴上了一张精英阶层身份标识的标签。
其次，值得关注的，是其“轻资产+超级单品”的盈利模型。
比音勒芬走的是典型的微笑曲线路线，量产生产、物流配送全部外包，公司自身只攥住设计研发、品牌运营、渠道管理三个附加值最高的环节。
没有大规模厂房土地的重资产投入，也没有庞大的一线生产工人队伍，成本结构天然比传统自建工厂的服装企业轻得多。
在此基础上，超级单品战略的优势就更加凸显。
公司超过七成收入来自上装和外套两大品类，其中小领T、冰爽T等爆款T恤，是品牌最核心的收入支柱。
3.线上渠道则是今年最大的亮点，迎来爆发式增长。
今年上半年比音勒芬线上收入4.33亿元，同比暴增101.93%，占总营收比重从2025年全年的10.47%升至16.63%。
半年时间，线上销售规模已接近去年全年。更值得注意的是，电商渠道毛利率高达79.61%，甚至高于公司整体75.88%的毛利率。
4.布局多品牌战略，拿下Snow Peak国内核心合作权。
2026年6月，比音勒芬的棋盘上落子了关键一步。比音勒芬与日本户外品牌Snow Peak及其韩国运营公司GAMSUNG达成战略合作，成为Snow Peak中国大陆核心合作伙伴，全面主导该品牌在国内的市场推广、产品销售、渠道管理工作。
Snow Peak创立于1958年，是“户外生活方式”概念的先行者，被网友称为“露营界的爱马仕”。目前已在上海前滩太古里、广州聚龙湾太古里、重庆万象城、厦门万象城开设旗舰中心，计划2026年底前开业门店超11家。
财通证券研报指出，SnowPeak的加入有望带来三大增长支撑：渠道复用（比音勒芬约1400家门店点位资源可快速落地核心商圈）、高净值会员体系与Snow Peak高端户外定位高度重合带来的客群复用以及供应链协同。
（综合：21世纪经济报道、首席品牌评论）
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发表于 2026-9-20 14:08