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煤炭板块年内涨幅位居A股第二

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发表于 2026-3-13 19:28 | 显示全部楼层 |阅读模式
从1月以来,煤炭板块估值持续拉升,截至3月12日,申万煤炭指数年内上涨27.82%,煤炭板块年内涨幅位居A股第二,创2015年6月以来的新高。近期中东冲突持续升级,是推动煤炭板块加速上涨的主要催化。

煤炭板块年内涨幅位居A股第二

煤炭板块年内涨幅位居A股第二


历史经验表明,地缘冲突导致的油气价格高企,往往会通过能源替代效应向煤炭传导,天然气价格大涨也会刺激电厂增加煤炭采购,进而推高国际煤价。本轮国际动力煤价格已随之上涨20%,进口煤成本迅速抬升。

回到国内市场,煤炭行业正处于反内卷阶段,主要通过减少进口煤、控量国产煤两大举措实现反内卷。在煤炭供大于求的背景下,短期国内供给维持高位及非电煤需求疲弱的局面很难改变,但海外煤涨价可能导致进口煤阶段性收缩,为国内煤价提供了支撑。

煤价本身也具备了较强的向上弹性。当前动力煤价格仍在煤电盈利均分线附近徘徊,炼焦煤价格更是处于近五年低位。供给端,“查超产”政策持续发力,主产区产量释放受到制约;需求端,3月电煤需求支撑将逐渐弱化,但部分下游企业或因大秦线春检以及印尼煤炭扰动而提前补库,给煤价带来一定支撑。

机构普遍认为,在海外煤价大涨及进口收缩预期下,国内淡季煤价底部已被抬升,后续随着电煤旺季来临,煤价中枢有望确定性上移。当前煤炭行业的供给侧收紧成为投资主题,随着供给端产能收紧的政策继续在2026年落实,未来也可展望对进口煤的限制措施。中长期来看,中东局势扰动成为最大的变量,若战事持续紧张,将催化石油价格和化工品价格上涨,从而带动煤价上涨。

业绩底渐近,板块迎估值修复窗口

煤炭作为强周期行业,在连续几年业绩下滑后,市场普遍关注板块业绩触底后的投资机遇。随着煤价触底回升,公司的销售收入将复苏,盈利弹性将被激活。一旦煤价进入上行通道,那些因煤价下跌而大幅预减的公司,将展现出较大的业绩反转潜力,业绩修复也将带动估值修复。目前煤炭板块多数公司市净率(PB)的中位数仍在1.42倍左右,部分甚至低于1倍,低于历史中枢水平。

更为重要的是,煤炭股的高股息特征并未因业绩短期波动而褪色。即便在行业低谷,中国神华、山西焦煤、陕西煤业、上海能源、兖矿能源、中煤能源等6家公司仍在2025年中报推出了中期分红方案,派息比率和股息率依旧具备吸引力,使其成为稳健型资金的压舱石。

分析人士认为,煤炭板块兼具“周期弹性”与“稳健红利”双逻辑;若中东局势持续紧张,将催化油气价格,带动煤价看涨情绪升温,更可能收紧国内进口煤规模。与此同时,国内煤炭价格仍处历史低位,上市公司2025年业绩预告普遍“惨淡”或预示着业绩底渐行渐近,在周期弹性与高股息红利的双重加持下,煤炭板块正迎来估值修复。

(本文来自第一财经)


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