大摩首席经济学家邢自强:中国存款搬家潜力有限

顺势不死扛

格隆汇9月2日｜A股近期强势，不少分析认为主要由于中国居民“存款搬家”，转投股市。不过，摩根士丹利首席经济学家邢自强团队认为，“存款搬家”潜力有限，虽然理论上有6-7万亿元的超额定期存款可转移，但实际规模取决于市场持续动能和基本面改善。

大摩在研究报告中指出，今年上半年，金融机构特别是保险公司，已成为股市流动性的主要贡献者，规模约6000亿元，主要由央行再贷款工具和更灵活的投资业绩评估支撑。而存款转移进程目前仅现初步迹象。基于季节性模式，6月和7月家庭定期存款配置减少3000亿-5000亿元，但许多2021年入市的基金投资者仍在寻求弥补此前损失，制约了转移速度。

监管方面，大摩表示，监管层对资本市场近期表现展现出平衡态度。中国证监会主席吴清上周五与学者和业内专家举行座谈会，释放监管层并非过度风险厌恶的信号，但会议时机配合“国家队”和窗口指导等微观管理工具，向市场传递既支持健康发展，又防范过度投机的信号。

大摩指出，从技术指标看，市场确实出现部分过热迹象。上证指数在8月27日回调1.8%，是今轮反弹以来最显著的调整，显示监管层的精准调控已产生效果。大摩认为，监管层仍承诺资本市场长期健康发展，重点推进“新一轮资本市场改革开放，聚焦投融资功能”，这意味将继续为长期投资提供适当激励，而非简单的政策收紧。

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